11月27日，阿維塔科技（重慶）股份有限公司（以下簡稱“阿維塔”）向港交所提交上市申請書，聯席保薦人為中信證券、中金公司。據了解，阿維塔本次赴港上市所募集資金將主要用于產品開發、平臺和技術開發、品牌建設、銷售服務網絡建設，以及補充運營資金，進一步提升核心競爭力。
作為背靠長安汽車、寧德時代、華為“三巨頭”的明星車企，阿維塔選擇在歲末向港股市場發起沖刺，正式開啟資本市場化的關鍵征程。而在遞表港交所之后，它不再只是“三巨頭”的“寵兒”，其盈利能力和發展前景正在接受資本市場的嚴苛審視。
三年內虧損近百億
公開信息顯示，阿維塔成立于2018年7月，于2021年正式推出阿維塔品牌，并于次年8月推出首款量產旗艦車型阿維塔11，同年12月，啟動車輛交付。值得注意的是，阿維塔在短短三年內實現了營收規模的爆發式增長。披露顯示，公司2022年營業總收入僅為2834萬元，全年銷量僅為114輛；隨著產品矩陣逐步落地，2023年公司營收躍升至56.45億元，同比增長超198倍，全年銷量達2萬輛；2024年營收進一步突破151.95億元，銷量提升至6.16萬輛；2025年上半年，公司銷量為5.67萬輛，營收達122.08億元，營收同比增幅高達98.5%，接近2024年全年營收的80%。
盡管阿維塔銷量增速亮眼，但其絕對規模與行業頭部企業相比仍存在差距。其2024年全年6.16萬輛的銷量，僅為理想汽車同期銷量的12%；2025年上半年5.67萬輛的銷量，不及新勢力黑馬零跑銷量的26%。
與此同時，高增長背后持續未減的虧損壓力仍不可忽視。從招股書數據來看，2022年至2024年，阿維塔累計凈虧損達97.26億元，其中2022年虧損20.15億元，2023年虧損36.93億元，2024年虧損規模進一步擴大至40.18億元。2025年上半年，虧損幅度較去年同期有所收窄，凈虧損15.85億元。
阿維塔方面表示，虧損的主要原因在于高額的研發與營銷投入。2022年至2025年上半年，公司在研發與營銷上的總投入分別為15.64億元、19.64億元、42.5億元和25.18億元，占當期總營業收入的比例分別為55.19%、52.15%、28%和20.63%。盡管研發和營銷費用占營收的比例整體呈下降趨勢，但受益于營收規模的快速擴張，費用絕對金額仍呈上升趨勢。
值得注意的是在招股書中，阿維塔表示盈利情況已有明顯改善。2022年至2025年上半年，阿維塔的毛利分別為-1億元、-1.69億元、9.6億元和12.38億元；對應的毛利率分別為-365.5%、-3%、6.3%和10.1%。不過，對于仍處于虧損狀態的阿維塔而言，如何進一步提升毛利率、實現盈利閉環，仍是阿維塔登陸資本市場后需要解答的核心命題。
“港股市場對車企的估值邏輯與A股、美股存在差異。”中國城市發展研究院投資部副主任袁帥在接受經濟導報記者采訪時表示。他提示，港股市場更注重企業長期發展潛力和盈利能力，對短期虧損容忍度相對較高，但也要求企業有清晰的發展戰略、強大的技術實力和明確的市場前景。
最新估值約260億
自2020年6月啟動首輪融資以來，阿維塔已完成四輪融資，累計募集資金超190億元。其中，2024年12月16日完成的C輪融資尤為關鍵，募集資金超110億元，是當年國內新能源汽車領域規模最大的單筆融資之一，由長安汽車、重慶渝富系基金、南方資產系基金、國投系基金、交銀投資等多方戰略投資者共同參與。
公開信息顯示，作為阿維塔第一大股東，長安汽車持股比例達40.99%，其不僅提供整車制造體系與供應鏈支持，更在C輪中直接注資，彰顯出對阿維塔獨立發展的堅定支持。寧德時代以14.1%的持股比例位列第二大股東，為阿維塔提供動力電池技術保障。華為雖未直接持股，但通過HI（Huawei Inside）模式深度參與智能駕駛算法、鴻蒙智能座艙、激光雷達等核心技術供給，并在2024年8月，阿維塔以115億元現金入股華為旗下智能汽車解決方案公司“引望”，獲得10%股權，建立起以資本為紐帶的新型戰略合作關系。
這種“三強聯合”模式，使阿維塔在研發端享有遠超一般新勢力的技術優勢。這一優勢背后，是公司對研發的高度投入與人才儲備 ——截至2025年上半年，公司擁有超2000項公開專利申請，其中發明專利占比超53%，聚焦車輛控制、計算機視覺、人機交互等領域。同期，阿維塔員工總數為3666人，其中研發人員占比高達57.1%，遠高于行業平均的30%—40%水平。
阿維塔遞表前的最新估值也通過公開公告得以披露。博泰車聯對外披露的“出售目標公司股權”公告顯示，其子公司湖州創晟馳銘股權投資合伙企業與蕪湖恒和三號創業投資基金合伙企業已簽訂股權轉讓協議，后者購買前者持有的阿維塔0.24%股權，代價為6244萬元。按此股權購買價格計算，阿維塔的估值約260億元。
“作為首家沖刺港股的央企背景新能源車企，阿維塔此次上市對新能源行業‘央企路徑’具有重要示范意義。”袁帥在接受經濟導報記者采訪時表示，“阿維塔為其他央企新能源車企提供了可借鑒的上市模式和經驗。其上市過程和后續發展也將為行業樹立標桿，推動央企新能源車企在技術創新、市場拓展、公司治理等方面持續優化，增強行業整體競爭力。”
現金流面臨壓力
盡管營收增長迅猛且獲得大額融資，但公司招股書披露的財務數據顯示，阿維塔當前面臨著不容忽視的現金流壓力與償債風險。截至2025年6月30日，公司資產負債率攀升至76.16%，顯著高于行業66.76%的均值；流動比率僅為0.76、速動比率為0.69，均低于行業1.10和0.93的平均安全水平，顯示出短期償債能力顯著承壓。
具體財務指標顯示，截至2025年上半年末，阿維塔現金及現金等價物為134.83億元，而流動負債高達219.47億元——現金及現金等價物對流動負債的覆蓋比例不足62%，遠低于100%的安全線。
Wind數據顯示，2025年上半年，阿維塔經營活動產生的現金流量凈額為16.50億元，投資活動產生的現金流量凈額為-64.64億元，籌資活動產生的現金流量凈額為-10.27億元。有市場人士向經濟導報記者分析時指出，盡管公司通過銷售回款獲得一定現金流入，但其在研發、產線、品牌建設上的資本開支遠超經營所得，且籌資端當期出現凈流出——這與此前持續獲得大額融資的態勢形成鮮明對比。該市場人士提醒，持續的虧損與高額投資支出疊加，讓公司未來12個月內的現金流壓力不容忽視。阿維塔亦在招股書中明確提示：“可能無法在不久的將來實現或隨后維持盈利。”
值得注意的是，招股書顯示，在阿維塔未來的擴張計劃中，預計2026年將聯合華為推出5款升級產品，2030年前累計推出17款車型，覆蓋轎車、SUV、MPV等細分領域，同時，阿維塔加速了出海的步伐，計劃于2026年前進入全球45至50個國家和地區，而這些規劃都需要持續的資金投入。
依托長安汽車的制造資源、寧德時代的電池技術、華為的智能解決方案，阿維塔已構建起差異化競爭優勢，但持續虧損、現金流壓力等問題仍是其 IPO進程中的重要挑戰。隨著IPO進程的推進，阿維塔如何借助資本市場力量，進一步鞏固優勢并實現盈利能力的提升，將成為市場關注的焦點。
（大眾新聞·經濟導報記者 石瀟懿）
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