隨著人們健康意識的不斷提高，椰子水作為一款植物性天然飲品，因其低熱量、富含電解質(zhì)和維生素等特點(diǎn)，在市場上受到了廣泛歡迎。IF椰子水更是以其年售11億元的戰(zhàn)績，成為中國內(nèi)地及香港椰子水市場的佼佼者。
IF椰子水品牌的母公司IFBH Limited（以下簡稱“IFBH”）于2025年6月15日通過港交所主板上市聆訊，計(jì)劃在香港主板掛牌，中信證券為獨(dú)家保薦人。這一動態(tài)不僅反映了中國健康飲品市場的爆發(fā)潛力，也揭示了消費(fèi)品牌全球化布局的新趨勢。
以“健康”標(biāo)簽精準(zhǔn)卡位
中國飲料市場中，以椰子水為代表的品類呈現(xiàn)井噴式增長。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者調(diào)查走訪發(fā)現(xiàn)，部分產(chǎn)品憑借“100%泰國原裝進(jìn)口”“0添加糖”等健康標(biāo)簽切入主流價格帶，在濟(jì)南各大超市及便利店，消費(fèi)者僅需9.9元就能買到一瓶IF椰子水。這種高性價比策略成功超越了Vita Coco等溢價較高的國際品牌。
從財(cái)務(wù)表現(xiàn)看，IFBH的業(yè)績增長堪稱亮眼——2024年?duì)I收1.58億美元（約合人民幣11.51億元），同比激增80.2%；凈利潤3331.6萬美元（約合人民幣2.43億元），同比近乎翻番；毛利率從2023年的34.7%提升至36.7%。
隨著健康意識的增強(qiáng)，中國消費(fèi)者正在經(jīng)歷從“喝飲料”到“喝健康”的轉(zhuǎn)變。IF通過透明瓶身設(shè)計(jì)直觀展現(xiàn)產(chǎn)品天然屬性，配合線上線下全渠道布局，逐步打開市場。
據(jù)介紹，真正的爆發(fā)點(diǎn)出現(xiàn)在2022年，通過與頭部主播合作，IF實(shí)現(xiàn)銷售額環(huán)比激增300%，一舉登上天貓品類銷量榜首。這一系列戰(zhàn)略調(diào)整，展現(xiàn)了IF對中國市場特性的精準(zhǔn)把握和快速應(yīng)變能力。
“目前椰子水的核心客戶群體非常精準(zhǔn)，都市白領(lǐng)大概能占比一半，還有運(yùn)動補(bǔ)水場景和母嬰群體。”快消品行業(yè)資深從業(yè)者葉飛告訴經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者，健康飲品的競爭本質(zhì)是場景卡位戰(zhàn)。“IF將產(chǎn)品與‘運(yùn)動后補(bǔ)水’‘下午茶輕食’等場景深度綁定，使其從飲料蛻變?yōu)榻】瞪罘绞降姆枺@正是其市占率持續(xù)提升的核心邏輯。”葉飛表示。
競爭格局加速演變
椰子水行業(yè)的競爭格局正加速演變。“現(xiàn)在商超貨架上椰子水品類的SKU數(shù)量同比增加了1.5倍，價格帶從5元到25元全面覆蓋，競爭已經(jīng)進(jìn)入全維度比拼階段。”葉飛對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，2023年以來，中國椰子水品牌數(shù)量從32個增至50余個，佳農(nóng)、椰泰等本土品牌通過供應(yīng)鏈整合切入中低端市場，而Vita Coco借助華彬集團(tuán)分銷網(wǎng)絡(luò)加碼線下渠道。
目前椰子水賽道的玩家還在不斷涌現(xiàn)，盒馬、叮咚開始售賣自營椰子水品牌，比如，盒馬推出9.9元/升的自有品牌。如今，IF也面臨著本土品牌的價格競爭和供應(yīng)鏈風(fēng)險。
值得關(guān)注的是，行業(yè)已顯現(xiàn)價格競爭壓力。2024年線上渠道椰子水平均售價較2022年下降37.6%，同期泰國椰子原料價格因高溫減產(chǎn)上漲30至40%，頭部企業(yè)面臨"成本上行、售價下行"的雙重考驗(yàn)。
此前，IFBH采用"超輕資產(chǎn)"運(yùn)營模式：生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包給泰國前五大代工廠，銷售端以經(jīng)銷商體系為主，這種模式使其在擴(kuò)張初期實(shí)現(xiàn)低資本開支高增長。
更新后的招股書顯示，IFBH認(rèn)為主要原料供應(yīng)和價格面臨多種無法控制的因素，未來將引入其他采集商來改善，希望在2025年底將General Beverage的原料供給量下降到70%以下，并希望在2027年前進(jìn)一步下降至50%。
面對市場挑戰(zhàn)，IF正加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司此次集資將用于加強(qiáng)倉配能力、品牌建設(shè)、鞏固在中國的市場地位、拓展澳洲、美洲及東南亞業(yè)務(wù)、提升產(chǎn)品開發(fā)能力，以及在亞洲、北美或澳洲組建策略聯(lián)盟及進(jìn)行收購。
消費(fèi)品市場掀上市浪潮
IFBH的上市進(jìn)程是港股消費(fèi)品資本化浪潮的縮影。
2025年港股消費(fèi)品市場呈現(xiàn)出前所未有的上市活力。據(jù)港交所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，年內(nèi)已有7家消費(fèi)企業(yè)成功登陸主板，包括布魯可、紐曼斯、舒寶國際等細(xì)分領(lǐng)域龍頭，以及古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨等新茶飲代表，覆蓋玩具、食品、餐飲等多元賽道。這一數(shù)量已達(dá)2024年全年上市消費(fèi)企業(yè)（10家）的70%，若按當(dāng)前節(jié)奏推算，2025年港股消費(fèi)IPO數(shù)量或創(chuàng)近五年新高。
"今年港股消費(fèi)板塊的上市節(jié)奏明顯加快，單月申報(bào)企業(yè)數(shù)量已達(dá)到往年季度水平。延續(xù)去年熱度，今年消費(fèi)賽道依然會受到投資者青睞。"資深行業(yè)評論員孫瑞雪表示，今年2月，蜜雪集團(tuán)（02097.HK）在港交所公開發(fā)售以認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到5125倍、認(rèn)購金額超1.77萬億的成績創(chuàng)下港股打新新紀(jì)錄，成為港股市場現(xiàn)象級IPO事件。
赴港上市企業(yè)的優(yōu)異表現(xiàn)，無疑激發(fā)了更多未上市消費(fèi)企業(yè)的熱情。截至5月底，2025年向港股遞交招股書或更新聆訊資料的消費(fèi)企業(yè)已達(dá)到15家，僅4月份就有7家企業(yè)提交申請。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者在搜集資料中發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)中，既有遇見小面、鳴鳴很忙等首次提交招股書的企業(yè)，也有海天調(diào)味、東鵬特飲、三只松鼠等已在A股上市，如今尋求“A+H”兩地上市的老牌消費(fèi)企業(yè)。
港交所自2024年起推出針對A股企業(yè)的"快速審批通道"，將上市審核周期從平均6個月縮短至3至4個月。可以預(yù)料的是，在這樣的背景下，未來會有更多消費(fèi)企業(yè)以謀求在港交所上市。
“港股市場具有較強(qiáng)的國際影響力，企業(yè)在此上市可提升國際知名度，為全球化布局奠定基礎(chǔ)，同時港股的再融資相對方便，有利于企業(yè)后續(xù)的發(fā)展和擴(kuò)張。”孫瑞雪對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，在新消費(fèi)時代，單純依靠品牌溢價或渠道鋪貨已經(jīng)不夠。投資者需要更深入地理解消費(fèi)者的情感需求，同時密切關(guān)注供應(yīng)鏈效率的提升。能夠在這兩方面都做得好的企業(yè)，更有可能成為長期贏家。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 戚晨）
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