國內(nèi)企業(yè)管理軟件龍頭廠商，也要赴港上市了。
6月27日，用友網(wǎng)絡(luò)（600588.SH）遞表港交所，正式開啟港股IPO之旅。
用友網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)立于1988年，是中國企業(yè)管理軟件的標(biāo)桿，早在2001年就登陸A股，于上交所上市。不過，此時(shí)赴港，對(duì)用友而言可能并不算是最佳時(shí)機(jī)，公司正處于業(yè)績(jī)、高管雙重震蕩之中。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，用友2024年?duì)I收91.53億元，同比下滑6.57%；歸母凈利潤虧損20.61億元，同比下滑113.13%。業(yè)績(jī)之外，公司高管團(tuán)隊(duì)15個(gè)月內(nèi)三次調(diào)整，創(chuàng)始人王文京于2025年3月重新出山接任總裁。
當(dāng)37歲的用友遇到AI時(shí)代，其交出的并非轉(zhuǎn)型捷報(bào)，而是連續(xù)兩年虧損的成績(jī)單。這家曾被譽(yù)為“中國SAP”的老牌軟件商此番擬赴港上市的計(jì)劃，能成為破局的關(guān)鍵嗎？
凈利潤五連降
4月22日宣布籌劃港股上市，6月27日遞表，用友網(wǎng)絡(luò)的赴港節(jié)奏可謂緊湊。
對(duì)于港股上市的原因，用友網(wǎng)絡(luò)稱，系為深入推進(jìn)公司全球化2.0戰(zhàn)略，加強(qiáng)與境外資本市場(chǎng)對(duì)接，進(jìn)一步提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
從近五年的業(yè)績(jī)來看，該公司營收先升后降，2020年—2023年?duì)I收均保持增長狀態(tài)，但2024年同比下滑6.57%至91.53億元。歸母凈利潤則是五連降，2020年其歸母凈利潤為9.89億元，2022年已降至2.19億元，2023年、2024年則分別虧損9.67億元、20.61億元。
在招股書中，用友將虧損的原因總結(jié)為四點(diǎn)：“招攬頂級(jí)客戶及與其合作的客戶，未實(shí)現(xiàn)利益；核心產(chǎn)品的成熟度直接影響營收及利潤率表現(xiàn)；研發(fā)計(jì)劃的大量前期投資；銷售成本及運(yùn)營開支增加。”
與此同時(shí)，該公司毛利率也在下滑。2020年及2021年，用友網(wǎng)絡(luò)毛利率還保持在61%以上，但2024年已降至47.54%，今年一季度降至39.06%。
對(duì)于2025年一季度表現(xiàn)，招股書只有寥寥幾筆：“截至2025年3月31日止的三個(gè)月，我們的收入及利潤較2024年同期下降，主要由于客戶獲取及服務(wù)交付周期延長。我們?yōu)樵鰪?qiáng)交付能力而做出的投資的收益仍在逐步顯現(xiàn)，尚未完全體現(xiàn)在我們期內(nèi)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)上。”
4月25日，用友網(wǎng)絡(luò)向上交所披露的2025年一季度財(cái)報(bào)更全面，一季度用友營收13.78億元，同比下滑21.22%；凈虧損7.36億元，同比下滑62.5%；扣非凈虧損7.94億元，同比下滑76%。
針對(duì)相關(guān)問題，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者向用友網(wǎng)絡(luò)發(fā)去采訪郵件，至發(fā)稿，對(duì)方并未予以回復(fù)。
15個(gè)月三換總裁
面對(duì)諸多挑戰(zhàn)，用友網(wǎng)絡(luò)人事調(diào)整動(dòng)作尤為突出，其中以總裁職位變動(dòng)為代表。
根據(jù)2024年1月2日、2025年1月2日和2025年3月28日的公告，用友網(wǎng)絡(luò)總裁職位經(jīng)歷了多次變動(dòng)：從創(chuàng)始人王文京開始，先后由陳強(qiáng)兵、黃陳宏接任，最終又回到王文京手中。值得注意的是，黃陳宏擔(dān)任總裁的時(shí)間僅為3個(gè)月。
陳強(qiáng)兵是用友網(wǎng)絡(luò)的元老級(jí)人物，其于1976年9月出生，工學(xué)學(xué)士，2000年加入用友，曾任分公司銷售經(jīng)理，分支機(jī)構(gòu)管理總部負(fù)責(zé)人，分公司總經(jīng)理，公司助理總裁、副總裁、高級(jí)副總裁、執(zhí)行總裁、總裁、董事，新道科技董事長，總經(jīng)理等職務(wù)。
2025年1月，陳強(qiáng)兵因工作調(diào)整原因申請(qǐng)辭去所擔(dān)任的用友網(wǎng)絡(luò)總裁職務(wù)，有著海外工作背景的黃陳宏空降總裁位置。
資料顯示，黃陳宏1963年出生，電氣工程博士。加入用友網(wǎng)絡(luò)之前，黃陳宏曾于多家知名跨國公司擔(dān)任高級(jí)管理職務(wù)，其于2021年8月至2024年10月先后擔(dān)任SAP SE全球執(zhí)行副總裁及SAP大中華區(qū)總裁；在此之前，其于2014年10月至2021年7月?lián)未鳡柟敬笾腥A區(qū)總裁職務(wù)。此外，1992年7月至2010年10月期間，黃陳宏曾任北電網(wǎng)絡(luò)公司中國區(qū)運(yùn)營商總裁。
不過上任僅3個(gè)月，黃陳宏火速卸任，創(chuàng)始人王文京隨即重新執(zhí)掌總裁之職。王文京回歸之際，陳強(qiáng)兵卸任董事一職，其席位由黃陳宏接任。
截至招股書披露之日，王文京控制用友網(wǎng)絡(luò)41.59%股權(quán)。按照用友網(wǎng)絡(luò)7月11日A股收盤時(shí)的市值463億計(jì)算，王文京持股價(jià)值約193億元。
從資本市場(chǎng)規(guī)律來看，企業(yè)通常會(huì)選擇業(yè)績(jī)上行期或戰(zhàn)略清晰期啟動(dòng)跨市場(chǎng)上市，以獲取更高估值。但用友網(wǎng)絡(luò)在連續(xù)虧損、管理層頻繁變動(dòng)的背景下加速推進(jìn)港股IPO，難免讓人猜測(cè)其背后是否存在資金鏈承壓的現(xiàn)實(shí)考量——盡管該公司將原因歸于 “全球化戰(zhàn)略”，但市場(chǎng)更關(guān)注的是，港股投資者能否接受一家短期盈利前景不明的老牌企業(yè)的估值邏輯。
減員3666人降本
根據(jù)招股書，云服務(wù)業(yè)務(wù)在用友網(wǎng)絡(luò)營收的占比超七成，無疑是核心收入。用友網(wǎng)絡(luò)云服務(wù)主要包括YonBIP、YonSuite、U9 cloud、暢捷通提供的產(chǎn)品、特定行業(yè)的解決方案。2022至2024年，其云服務(wù)的營收占比從71%增長到77.2%。“云服務(wù)收入占總收入的百分比增加，主要由于我們轉(zhuǎn)向推廣新一代云服務(wù)，尤其是我們的用友BIP產(chǎn)品系列。”用友網(wǎng)絡(luò)表示。
所謂BIP是用友網(wǎng)絡(luò)3.0階段的核心產(chǎn)品——新一代商業(yè)創(chuàng)新平臺(tái)。在闡釋盈利模式時(shí)，用友網(wǎng)絡(luò)于招股書中所提及的產(chǎn)品成熟度及研發(fā)規(guī)劃，就與研發(fā)成本相關(guān)，并且多次提到 BIP。
然而，被視作用友網(wǎng)絡(luò)新增長曲線的云服務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)了失速的情況，2024年，其云服務(wù)業(yè)務(wù)營收同比下滑了約3.4%。
與此同時(shí)，用友網(wǎng)絡(luò)云服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)下滑，從2022年的54.8%降至2023年的47.1%，再到2024年的45%，甚至比傳統(tǒng)軟件產(chǎn)品還低11.6個(gè)百分點(diǎn)。
越向云服務(wù)轉(zhuǎn)型越“不掙錢”，這背后的癥結(jié)在于成本失控。
在2024年報(bào)中解釋虧損原因時(shí)，用友網(wǎng)絡(luò)第一條便提及“研發(fā)投入形成的資本化無形資產(chǎn)攤銷金額較上年增長了30036萬元”。從招股書數(shù)據(jù)看，2022年—2024年，用友網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)成本分別為17.54億元、21.06億元和21.22億元，分別占同期收入的19.7%、22.3%、24.1%。
銷售費(fèi)用方面，盡管2024年同比下降4.42%至26.22億元，但仍處于高位，要知道2021—2023年用友網(wǎng)絡(luò)的銷售費(fèi)用已經(jīng)連續(xù)三年增長，且增長率遠(yuǎn)高于同期營收的增長率。
而為了控制成本費(fèi)用支出，用友網(wǎng)絡(luò)選擇裁員。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年末，用友網(wǎng)絡(luò)員工數(shù)量較2023年末減少3666人，同時(shí)其離職人員經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金增加14230萬元。今年一季度末，該公司員工數(shù)量相較去年年末減少1689人，離職人員經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金同比增加1992萬元。
如果說壓縮人力開支算是一種策略調(diào)整，但讓人有些疑惑的是，用友網(wǎng)絡(luò)高管薪資不僅未受波及，反倒還有些微上揚(yáng)。
2022年—2024年，用友網(wǎng)絡(luò)董事、監(jiān)事及高管人員共領(lǐng)取薪酬3108.26萬元、3196.66萬元、3340.57萬元。
用友網(wǎng)絡(luò)解釋，2023年公司董監(jiān)高薪酬總體薪酬上升88.4萬元，是因?yàn)檩^2022年增加了3名董監(jiān)高，平均薪酬下降12.19萬；2024董監(jiān)高薪酬合計(jì)數(shù)較2023年多了143.91萬元，平均薪酬多了5.5萬元，主要是由于2023年期間公司董監(jiān)高人員變動(dòng)較多，這部分變動(dòng)人員作為董監(jiān)高在2023年期間獲取的薪酬較少。
裁員降本與研發(fā)高投入的并行，本是企業(yè)轉(zhuǎn)型期的常見策略，但用友的特殊性在于：一方面，云服務(wù)作為戰(zhàn)略核心，其毛利率已低于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，說明前期研發(fā)投入的轉(zhuǎn)化效率未達(dá)預(yù)期；另一方面，大規(guī)模削減員工可能引發(fā)內(nèi)部公平性爭(zhēng)議——對(duì)于需要靠人推動(dòng)轉(zhuǎn)型的科技企業(yè)而言，人才信任度或許比短期成本節(jié)約更重要。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 于婉凝）
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